選股思考

因為這次的金融風暴橫掃全球，狂跌作收是所有市場的命運
而這所謂的系統性風險，面臨市場避無可避
沒有任何的金融交易模型可以驅避黑天鵝的來臨
否則，不該發生銀行逐一倒閉的事件

目前通貨膨脹的程度漸漸縮小，預計再兩三個月後物價波動會回穩
輕原油契約已跌破百美元，近期黃金合約也跌到 735 美元左右
最明顯的是：這兩種商品的契約成交量大幅下滑至先前的一成
近期，應該又會有鬼話說：金價的買點到了
應該會出現推薦黃金存摺的廣告及說明會
商品的特性是：有其真實需求，容易呈現上漲難跌
亦即出現所謂的漲多跌少的現象
這裡會用價格去探討商品的趨勢，我要用時間及價格去做說明
20年來的上漲，要搭配多少時間的趨緩，才可以達到一個均衡的穩定價格？
仔細去思考供需的問題，再來可能會面臨通貨緊縮
通縮不會這麼快有感受，後年開始可以慢慢去體會
在我印象中最深刻的是在2001、2002年左右
大型企業會實施人事凍結，遇缺不補、刪減不必要的人員、降低福利...
中小企業承受不了營運虧損逐家倒閉
國民所得下降、失業率提升，這是落後指標，但必要觀察
在當時，就出現了成串的流動性服務產業，比如：飲料店加盟、賣雞排......
假使未來會進入通縮的階段，你認同金價還有上漲的動能嗎？

由這些過程，可以思考選股的方向
在食衣住行育樂各方面，只有跟基本生活必要開銷的產業，才有機會持續獲利
所以消費性電子...等育樂有關的公司，應該不會有多好的營收

在這提供一種思考層面
把所有上市櫃分成兩類：電子(55%)及非電子類(45%)
獲利預估：隨景氣變動或穩定成長
若以價值型投資策略，該選擇傳產類股的標的，但要去除營建類
如果把通縮考慮近來，汽車、車用零件、塑化...，或許也不必考量
電子類股，不是不好而是代工業居多、研發類型者幾乎為零
而這些股票，通常都有價格見高後，小數點往左移位的現象
比如某DRAM個股從天價百元，小數點竟向左移兩位，今日作收水餃價
很諷刺，這就是台灣電子股的下場

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DRAM

DRAM市場現況與趨勢分析
自2007年下半年來，受到美國次級房貸及全球通膨問題的困擾下，欲期待全球景氣回溫以及今年下半年度是否有返校需求來帶動DRAM的銷售上升，這得端看通膨問題可否有效解決？以2007年第4季全球前十大DRAM業者的營收相較於2006年同季，該季營收明顯下滑1至3成左右，而07下半年度的季營收亦逐季滑落。這顯示了整體DRAM市況經歷06年熱絡的階段後，並無法繼續維持在高檔的水位。

從2006年起，全球前3大DRAM廠為了搶奪市佔率，積極蓋廠以擴充產能，使得DRAM產業再度陷入嚴重供過於求態勢。業者表示，07年度DRAM現貨價因各家產能相繼開出而頻頻下挫，加上下游廠的庫存未有效下降，以及PC廠備貨速度減緩，DRAM價格逐步跌破前波低點而使得各業者壓力大增。相較06及07年，DRAM各大業者的營收普遍下降。前三大業者，唯獨海力士逆勢攀升，其營收年增近兩成；在市佔率方面，緩步逼近三星電子來到21.3%。
細究年營收下降之原因，來自於各大廠積極擴廠、製程微縮的條件下，使得產能供過於求，而下游模組廠先前的庫存備料尚未消化完全，乃至於多數業者面臨營收大幅下滑的窘境。

今年DRAM市場，整體買氣仍是呈現疲弱，從4月DRAM合約價自低點反彈，一度與持續下探的現貨價走出兩極化的態勢。在DDR1部分，較低價位的顆粒在新興市場有些許刺激的需求出現，成交量有溫和增加。DDR2-64Mx8/667主流商標報價約落在0.86/USD附近，而DDR2-128Mx8/667價格約?1.86/USD左右。另外在DDR2 64M*8 eTT的部份，均價約落在至0.82/USD左右；而在DDR2-128M*8 eTT的部份，報價維持在1.79/USD左右，eTT整體交易量清淡。分析師指出，目前正處於返校採購旺季，但市場狀況呈現低迷態勢，記憶體價格更持續下探。展望未來的市場週期，恐怕到2009年第1季之前都無法復甦。

根據iSuppli針對2008年第2季全球DRAM廠排名統計顯示，除了三星電子(Samsung Electronics)以市佔率超過30%穩居龍頭外，爾必達(Elpida)在持續擴產和策略聯盟夥伴力晶的協助下，全球市佔率由12.2%拉高到15.4%，逐步逼近位居第2的海力士(Hynix)，兩者只相差4個百分點，而海力士也宣布將放緩NAND Flash擴產，專注在DRAM市場上，以保住全球二哥的市佔地位。
今年度DRAM廠面臨一個很大問題，就是客戶過度集中化，有些DRAM廠的小客戶因營運不善而逐漸變少，訂單集中在幾家大型模組廠身上，主要是因為這一波DRAM跌價下來，不少小廠頻傳跳票、倒閉的事件而紛紛退出，使得原本掌控在模組廠的現貨市場規模一再萎縮。

產能移轉
有鑒於DRAM市場波動性劇烈，使得國際大廠紛紛尋求發展DRAM以外之產品，以求降低風險。

資本支出
自2000年半導體景氣受廠商大幅擴產的衝擊，使得2001年景氣自高峰滑落，廠商均蒙受極大的損失，尤其以DRAM廠損失最為慘重，因此使得廠商擴廠的動作上轉趨保守，觀察下圖可以發現，全世界主要DRAM大廠資本支出計劃於2000年之後即呈現保守的策略，即使今年整體市況熱絡，但資本支出的金額仍遠不及2000年以前的盛況，顯示目前廠商擴廠的步伐仍趨於保守，將使得市場供需不致因產能大幅開出，而呈現崩盤的走勢。

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日記 080907

右手旁的座位彷如空
命運讓人孤寂，直到相信世間的虛情假意
在訓練本身的個性，不要活在別人的生活裡
「楊柳青青，依隨小溪，微風輕拂，笑看人間...」
歌聲蕩漾自己的心坎裡

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美Q2生產力

（中央社台北2008年9月04日電）根據彭博社報導，美國第2季生產力增長超乎之前預估，
勞動成本意外下滑，主要因雇主精簡人事而未犧牲產出。

美國勞工部今天表示，第2季生產力年率增4.3%，相較於美國政府8月預估的2.2%，第1季
增幅為2.6%。生產力是勞工每小時產出的指標。

美國企業在連續7個月人事瘦身，減少工時，降低費用後，試圖從目前現有的員工身上獲得
更多。效率增加將有助抑制通膨，支撐聯準會關於物價壓力將減緩的預測。

紐約巴克萊資本資深經濟師Julia Coronado在生產力數據出爐前表示，企業找到提高生
產力的方式，以非常低的勞動成本達成。目前還沒有來自薪資的立即性通膨壓力威脅。

第2季勞動成本下滑0.5%，相較於政府之前預估的上揚1.3%，美國第1季勞動成本增幅1.2%。

== 評語 ==
要配合申領失業救濟金人數的增減做比較

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[理財新聞] 人生第一個100萬

人生第一個100萬　56%靠薪水省下來
更新日期:2008/09/01 18:49 張中昌

　　懂得投資股票或基金，才能賺到人生第一桶金？那可不一定！根據理財雜誌的調
查，有高達56%的民眾，人生第一個100萬是靠薪水省吃儉用存下來的，靠投資股票或
基金其實只佔19%比例，顯示薪水才是最實用、最穩健的財富來源。

　　雖然俗話曾說「你不理財；財不理你」，突顯出投資理財的重要性，尤其近年來
教導民眾如何「錢滾錢」的話題越來越多，使得現在不少人現在都十分熱中投資，希
望藉此賺到人生第一個100萬。

　　但《Smart智富》理財月刊表示，其實超過半數的上班族，回想自己人生的第一個
100萬，大多是靠薪水省吃儉用，聚沙成塔所累積，憑藉獨到眼光買股票或基金來賺錢
的比例其實很少，可見與其不斷鑽研各項投資術，想要致富的第一步，還是得扎扎實
實存錢。

　　調查同時也發現，上班族對於何時該累積到人生第一個100萬，與真正實際達成率
之間有很大落差。像近五成的人認為，應在20歲至30歲之間，就存到人生第一個100
萬。但實際上，真正在20歲至30歲之前就存到人生第一個100萬的比例僅24.8%，有
1.3%的人超過45歲才達到目標，甚至有42.5%/至今尚未達成。

　　《Smart智富》理財月刊指出，現在還是有不少人認為，「存錢」是件痛苦的
事，特別是近年來大環境不佳，人的心理很容易受到影響，失去努力的動力，甚至產
生認知偏誤，好像現在的大環境困苦，未來會不斷持續下去。

　　《Smart智富》理財月刊建議上班族，其實當大環境不佳，高報酬率不再時，才正
應該停下來檢視自我理財觀念與規畫是否正確，尤其「存錢」、「省錢」是理財的基
本功能，作好收支規畫，讓每個月收支都有結餘，才能進一步累積錢滾錢的效果。

== 個評 ==

有感受到景氣變化的人，才能體會這文章背後的意義
要是這篇文是出現在去年的第三季，可以說是醒世文
寫在目前，只能說僅具警惕的作用
因為投資慘賠的泱泱大眾，這已成為事實

在什麼樣的大環境，以「現金才是王道」的觀點去審視自己的投機狀況
我覺得這是重點，也就是自己要具備宏觀經濟的概念
人不能無財，更不能無才；好比不賺錢的公司是罪惡，所以必須鑽研新技術及著眼未來

30歲前存到第一個百萬，個人覺得這是個謬誤
反倒是要趁這階段去思考及實踐自己的夢想
這階段的你我若不幸失敗，還有爬起來的機會
而用「存」及「省」的方式，表示自己在限制自我未來的發展方向
因為這會不會表示潛意識的自己永遠僅想當個上班族？
假使自己能在不惑之年擁有千萬，何必在意何時達成第一個百萬
下個十年要來了，過程中的關鍵必須仔細規劃及執行
「願要大，志要堅，氣要柔，心要細」
你我都要好好把握，共勉之 ~~

註1：投機必然要有些存款

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